Được những nhà góp vốn đầu tư sử dụng để xác định xem có nên góp vốn đầu tư vào trong 1 doanh nghiệp hoặc dự án hay là không, dòng tiền chiết khấu (DCF) là một phương tiện hữu ích để xác định giá trị hợp lý của khoản góp vốn đầu tư. Nó có thể hoạt động cho những dự án, bất động sản, trái phiếu, cổ phiếu giao dịch thanh toán công khai và các doanh nghiệp, cũng như hầu như bất kỳ mô hình góp vốn đầu tư nào được kỳ vọng tạo ra dòng tiền.

Bạn Đang Xem: Dòng tiền chiết khấu (Discounted Cash Flow – DCF) là gì?

1. Dòng tiền chiết khấu – DCF là gì?

Dòng tiền chiết khấu là một phương pháp định giá được những nhà góp vốn đầu tư sử dụng để tính ra giá trị của một khoản góp vốn đầu tư, các khoản góp vốn đầu tư có thể là tiền, tài sản, đơn vị, v.v. dựa trên các dòng tiền trong tương lai của nó. Để làm điều này, nó sử dụng giá trị thời kì của tiền (TMV) – giả thiết rằng 1 bảng hôm nay sẽ có mức giá trị hơn 1 bảng vào trong ngày mai. Về thực chất, các mô hình DCF được sử dụng để xác định giá trị của một đơn vị ngày này dựa trên những dự đoán về mức độ sinh lời của đơn vị trong tương lai.

Dòng tiền chiết khấu (DCF) được sử dụng để ước tính mức độ quyến rũ của một thời cơ góp vốn đầu tư. Phân tích DCF sử dụng các dự báo về dòng tiền tự do trong tương lai và chiết khấu chúng (thường sử dụng giá vốn bình quân gia quyền) để đạt giá thành tương đối mềm trị ngày nay, được sử dụng để đánh giá và thẩm định tiềm năng góp vốn đầu tư, thường là trong quá trình thẩm định. Nếu giá trị đạt được thông qua phân tích DCF cao hơn nữa ngân sách góp vốn đầu tư ngày nay, thì thời cơ có thể là một thời cơ tốt.

Định giá dòng tiền chiết khấu ước tính giá trị nội tại của một tài sản / doanh nghiệp dựa trên các nguyên tắc cơ bản của nó.

Giá trị nội tại của một doanh nghiệp là giá trị ngày nay của rất nhiều dòng tiền mà đơn vị dự kiến ​​sẽ trả cho những cổ đông của mình. Định giá DCF là nền tảng cơ bản để xây dựng tất cả những phương pháp định giá khác.

Để thực hiện định giá tương đối một cách chuẩn xác, tất cả chúng ta cần hiểu các nguyên tắc cơ bản của Định giá DFC. Tương tự, để vận dụng các kỹ thuật lập mô hình định giá quyền chọn, tất cả chúng ta thường cần mở màn với định giá chiết khấu dòng tiền. Bất kỳ ai hiểu kỹ thuật DCF sẽ sở hữu được thể phân tích và vận dụng tất cả những phương pháp định giá khác, do đó làm cơ sở cho tầm quan trọng của Định giá DCF.

Định giá dòng tiền chiết khấu dựa trên dòng tiền dự kiến ​​trong tương lai của đơn vị và tỷ lệ chiết khấu liên quan, là thước đo rủi ro gắn liền với doanh nghiệp nói chung và đơn vị nói riêng. Với những yêu cầu bắt buộc này để đến với định giá DCF, cách tiếp cận này dễ sử dụng nhất cho những tài sản, doanh nghiệp, v.v. có dòng tiền hiện vẫn đang dương và có thể được dự báo với độ tin cậy nhất định và nơi có thể sử dụng phương pháp thay mặt đại diện cho rủi ro để đã chiếm tỷ lệ chiết khấu có sẵn. Tất cả chúng ta càng rời xa thiết lập cấu hình lý tưởng này, thì việc định giá DCF càng khó và kém tin cậy hơn.

2. Công thức chiết khấu dòng tiền là gì?

Tự hỏi làm thế nào để thực hiện một phân tích DCF? Mặc dù đó là một khái niệm đơn giản, nhưng các mô hình DCF có thể khá khó để nắm rõ. Về cơ bản, bạn phải dự trù các dòng tiền mà bạn mong đợi một khoản góp vốn đầu tư sẽ tạo ra trong tương lai, trước lúc chiết khấu mỗi dòng tiền trong tương lai về giá trị ngày nay. Sau thời điểm giá trị ngày nay đã được tìm thấy, nhà góp vốn đầu tư sẽ đánh giá và thẩm định khả năng sinh lời của khoản góp vốn đầu tư được đề cập. Nói chung, định giá DCF phải cao hơn nữa ngân sách góp vốn đầu tư để chứng minh cho việc góp vốn đầu tư vào nó.

Công thức dòng tiền chiết khấu cơ bản như sau:

Xem Thêm : "Vé Máy Bay" trong Tiếng Anh là gì: Định Nghĩa, Ví Dụ Anh Việt

DCF = CFt / (1 + r) ^ t

Những thuật ngữ này còn có thể hơi lạ lẫm, vì vậy, đây là phía dẫn nhanh giảng giải ý nghĩa của chúng:

CFt – Dòng tiền trong kỳ t

r – Tỷ lệ chiết khấu dựa trên mức độ rủi ro của dòng tiền

t – tuổi thọ của tài sản được định giá

3. Ưu điểm và hạn chế của mô hình DCF:

* Ưu điểm

Dòng tiền chiết khấu có nhẽ là một trong những thước đo tốt nhất để ước tính giá trị nội tại của một khoản góp vốn đầu tư. Nó yên cầu phải xem xét nhiều yếu tố khác nhau, gồm có tỷ suất lợi nhuận và tăng trưởng doanh thu bán sản phẩm trong tương lai, trong những lúc nó cũng yêu cầu các nhà phân tích tính đến giá trị thời kì của tiền. Tất cả những điều này nhằm cung cấp mức định giá chuẩn xác hơn cho một dự án hoặc doanh nghiệp, giúp nhà góp vốn đầu tư có cơ sở tốt hơn để lấy ra quyết định về giá trị của khoản góp vốn đầu tư.

Định giá DCF thực sự nắm bắt được những động lực cơ bản cơ bản của một doanh nghiệp (ngân sách vốn chủ sở hữu, ngân sách vốn bình quân gia quyền, tốc độ tăng trưởng, tỷ lệ tái góp vốn đầu tư, v.v.). Do đó, điều này sớm nhất với việc ước tính giá trị nội tại của tài sản / doanh nghiệp.

Không tựa như những định giá khác, DCF dựa vào Dòng tiền tự do. Ở một mức độ to ra nhiều thêm, Dòng tiền tự do (FCF) là một thước đo đáng tin cậy để loại bỏ các chính sách kế toán chủ quan và thay đổi hành lang cửa số liên quan đến thu nhập được giải trình. Bất kể khoản chi tiền mặt được phân loại là ngân sách hoạt động trong Pvàamp;L hay được vốn hóa thành một tài sản trên bảng cân đối kế toán, FCF là một thước đo thực sự về số tiền còn sót lại cho những nhà góp vốn đầu tư.

Bên cạnh việc xem xét rõ ràng các động lực kinh doanh liên quan, DCF được chấp nhận các nhà góp vốn đầu tư phối hợp các thay đổi quan trọng trong chiến lược kinh doanh vào mô hình định giá, nếu không sẽ không còn được phản ánh trong các mô hình định giá khác (như tương đối, APV, v.v.)

Xem Thêm : Unicorn là gì? Vì sao được xem là biểu tượng của startup thành công?

Trong lúc các phương pháp khác ví như định giá tương đối khá dễ tính toán hơn, độ tin cậy của chúng trở thành đáng nghi ngờ khi toàn bộ nghành hoặc thị trường được định giá quá cao hoặc định giá thấp hơn. DCF cắt ngang qua yêu cầu này và dự đoán giá trị nội tại tốt nhất có thể.

Quan trọng nhất, mô hình DCF có thể được sử dụng như một kiểm tra độ tỉnh táo. Thay vì ước tính giá trị nội tại hợp lý, giá cổ phiếu ngày nay của đơn vị có thể được đưa vào mô hình và hoạt động trái lại, mô hình DCF sẽ cho biết thêm cổ phiếu của đơn vị được định giá quá cao hay thấp hơn, và cả cổ phiếu ngày nay giá cả có hợp lý hay là không.

* Hạn chế

Định giá DCF cực kỳ nhạy cảm với những giả thiết liên quan đến tỷ lệ tăng trưởng vĩnh viễn và tỷ lệ chiết khấu. Bất kỳ kiểm soát và điều chỉnh nhỏ nào ở đây và ở đó, và Định giá DCF sẽ dao động mạnh và giá trị hợp lý được tạo ra sẽ không còn chuẩn xác.

Nó chỉ hoạt động tốt nhất lúc có mức độ tin cậy cao về các dòng tiền trong tương lai. Nhưng nếu hoạt động của đơn vị thiếu khả năng hiển thị, thì việc dự đoán doanh thu, ngân sách hoạt động và góp vốn đầu tư vốn sẽ trở thành khó khăn một cách vững chắc. Trong những khi việc dự báo dòng tiền trong vài năm tới là tương đối khó, việc đẩy chúng ra vĩnh viễn (bắt buộc so với Định giá DCF) gần như không thể. Do đó, phương pháp DCF dễ bị lỗi nếu không tính đúng các nguồn vào này.

Một chỉ trích chính so với DCF là giá trị đầu cuối chiếm quá nhiều so với tổng kinh phí (65-75%). Trong cả một sự thay đổi nhỏ trong các giả thiết về năm vào cuối kỳ cũng đều có thể có tác động đáng nói đến việc định giá cuối cùng.

Định giá DCF là một mục tiêu luôn thay đổi yên cầu sự cảnh giác và sửa đổi liên tục. Nếu bất kỳ kỳ vọng nào về đơn vị thay đổi, giá trị hợp lý sẽ thay đổi theo.

Mô hình DCF không phù hợp để góp vốn đầu tư ngắn hạn. Thay vào đó, nó tập trung vào việc tạo ra giá trị lâu dài.

4. DCF so với so sánh các đối tượng người dùng: Khi nào nên sử dụng từng cách tiếp cận?

Tính toán phân tích dòng tiền chiết khấu chỉ là một cách tiếp cận để tính toán định giá. Việc xây dựng các đối tượng người dùng so sánh và một nhóm ngang hàng đúng là một việc khác. Cách được đồng ý rộng rãi để lấy ra định giá cho một đơn vị là phối hợp một loạt ba mô hình: đơn vị tư nhân, đơn vị sàn chứng khoán công cộng và phân tích dòng tiền chiết khấu.

Phân tích DCF sẽ làm rõ hơn có thể mất bao lâu để thấy một mức lợi nhuận nhất định, trong những lúc một phân tích có thể so sánh cung cấp cái nhìn thâm thúy hơn về tâm trạng của thị trường. Việc tìm kiếm nguồn vào cho phân tích DCF cũng đều có thể khó hơn phân tích tổng hợp nếu như bạn không có nguồn tài liệu đáng tin cậy.

Định giá chuẩn xác một đơn vị tư nhân yên cầu phải có cái nhìn thâm thúy về dòng vốn trên toàn bộ vốn góp vốn đầu tư mạo hiểm, vốn cổ phiếu tư nhân và toàn cảnh Mvàamp;A — chưa tính đến thị trường đại chúng. Quá trình này còn có thể chiếm nhiều thời kì quý báu của nhà phân tích, đặc biệt quan trọng nếu đơn vị của bạn sử dụng các phương tiện và tài liệu định giá thừa hưởng tồn tại trên các khối hệ thống khác nhau.