Nhiều nhà phân tích thay vì cổ tức thường dùng phương tiện đo lường và thống kê dòng tiền thông qua FCFF và FCFE. Phân tích dòng tiền là một phương tiện quan trọng mà mọi nhà góp vốn đầu tư cần có. Nội dung bài viết hôm nay, Thịnh Vượng Tài Chính sẽ thông tin đến bạn về khái niệm FCFE là gì?. Ý nghĩa, công thức xác định và ứng dụng FCFE trong định giá chiết khấu dòng tiền cổ xưa phiếu ra sao?. Theo dõi ngay nhé!

Bạn Đang Xem: FCFE là gì? Tính và sử dụng trong định giá chiết khấu dòng tiền cổ

FCFE là gì?

FCFE trong tiếng Anh là Không tính tiền Cash Flow to Equity có tức là Dòng tiền thuần của chủ sở hữu.

Dòng tiền thuần của chủ sở hữu là dòng tiền trong kỳ thuộc về của đa số cổ đông mà các cổ đông sau khoản thời gian đã tính đến chi tiêu vốn cho góp vốn đầu tư tài sản và tính sổ nợ gốc.

Dòng tiền thuần của chủ sở hữu ( FCFE) là thước đo lượng tiền sẵn có cho những cổ đông của một doanh nghiệp sau khoản thời gian tất cả những ngân sách; tái góp vốn đầu tư và nợ được trả.

Tìm hiểu thêm: OCF LÀ GÌ?

FCFE và FCFF khác nhau ra sao?

FCFF là viết tắt của Không tính tiền Cash Flow to the Firm. Đây là đại diện thay mặt cho dòng tiền giành cho tất cả những nhà góp vốn đầu tư trong doanh nghiệp (cả nợ và vốn chủ sở hữu).

Dòng tiền thuần của doanh nghiệp đo lường và thống kê dòng tiền sau thuế tạo ra từ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp; chỉ để phân phối cho chủ sở hữu và chủ nợ. Vậy, các dòng tiền thuộc về chủ sở hữu hoặc chủ nợ phải được tính vào FCFF. Còn dòng tiền không thuộc một trong hai nhóm đối tượng người tiêu dùng này đều phải được loại bỏ khỏi FCFF.

FCFF được tính theo công thức:

FCFF = Ngân lưu tự do của vốn chủ sở hữu (FCFE) + Ngân sách chi tiêu lãi vay (1 – Thuế suất) + Tính sổ vốn gốc – Phát hành nợ mới + Cổ tức ưu đãi

Hoặc:

Xem Thêm : HA là gì? ‎Tiêm HA có an toàn không? Duy trì được bao lâu?

FCFF = EBIT(1 – Thuế suất) + Khấu hao – Chi tiêu góp vốn đầu tư – ∆Vốn lưu động

Sự khác biệt thực sự duy nhất giữa cả hai là ngân sách lãi vay và tác động của chúng khi đối chiếu với thuế. Giả sử một doanh nghiệp có một số số tiền nợ, FCFF của nó sẽ cao hơn nữa FCFE tính theo ngân sách sau thuế của số nợ.

Tham khảo: PHÂN TÍCH LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ TRONG DOANH NGHIỆP

Công thức xác định FCFE

Dòng tiền thuần của chủ sở hữu được xác định theo công thức sau:

FCFE = [NI + Khấu hao + Khoản vốn vay mới] – [Đầu tư mới vào TSCĐ + Thay đổi VLĐ + Trả nợ vay gốc]

Trong số đó:

FCFE: Dòng tiền ròng rã của chủ sở hữu

NI: Thu nhập ròng rã hoặc lợi nhuận ròng rã

Ý nghĩa của FCFE là gì?

– Dựa trên dòng tiền thuần cho chủ sở hữu (FCFE); nhà góp vốn đầu tư sẽ xác định giá trị doanh nghiệp của chủ sở hữu bằng phương pháp sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền. Dĩ nhiên, khi chiết khấu dòng tiền này bạn phải sử dụng ngân sách vốn chủ sở hữu.

– Việc xác định FCFE còn để kiểm soát và điều chỉnh các chính sách tài chính của doanh nghiệp. Nếu FCFE < 0, có tức là dòng tiền không có giành cho cổ đông. Vậy nên, phần thiếu vắng tiền, một mặt sẽ không còn chi trả cổ tức, mặt khác sẽ huy động thêm tiền từ phát hành CP mới. Trái lại, nếu doanh nghiệp muốn duy trì chính sách cổ tức thì phải kiểm soát và điều chỉnh lại chính sách vay nợ; chính sách góp vốn đầu tư.

– Trái lại, nếu FCFE > 0, doanh nghiệp có dư tiền để thực hiện việc chi trả cổ tức cho cổ đông. Và địa thế căn cứ vào đó để quyết định mức trả cổ tức cho phù hợp. Cũng có thể có thể doanh nghiệp duy trì chính sách cổ tức như hiện hành mà vẫn còn tiền thì sẽ thực hiện kiểm soát và điều chỉnh chính sách vay nợ theo phía giảm bớt nợ; và thậm chí còn thâu tóm về CP.

Tính và sử dụng trong định giá chiết khấu dòng tiền cổ xưa phiếu

Ứng dụng FCFE – chiết khấu dòng tiền FCFE

Xem Thêm : Maternity pay and leave (Chế độ nghỉ và lương thai sản)

Giá trị vốn chủ sở hữu của DN được xác định khi chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu (sau khoản thời gian trừ ngân sách, thuế, lãi vay và trả lãi gốc) theo ngân sách sử dụng vốn; (hoặc lợi suất mong đợi của cổ đông trong DN đó).

Đọc thêm: DÒNG TIỀN CỦA DỰ ÁN

Công thức xác định vốn chủ sở hữu DN

Trong số đó:

• V: Giá trị doanh nghiệp thuộc vốn chủ sở hữu
• r(e): Ngân sách chi tiêu sử dụng vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp

Nhưng để thuận tiện cho việc tính toán, bạn nên sử dụng các giả thiết để dễ dàng hơn trong việc tính toán và xác định giá trị DN.

Trường hợp 1: Dòng tiền thuần vốn chủ sở hữu tăng (FCFE) tăng đều theo hằng năm với tốc độ nhất định g ( g < r ). Mô hình này phù phù hợp với DN có tỷ lệ tăng trưởng bằng; hoặc thấp hơn tỷ lệ tăng trưởng tài chính trên danh nghĩa.

Khi đó, Giá trị doanh nghiệp thuộc vốn chủ sở hữu sẽ tiến hành tính bằng:

Trường hợp 2: Dòng tiền FCFE được ước tính khi giá trị vốn chủ sở hữu được dự đoán tăng nhanh trong thời đoạn đầu. Tuy nhiên ở thời đoạn sau tăng trưởng ổn định; hoặc giảm dần xuống mức tăng ổn định trong cả hai thời đoạn. Mô hình này được sử dụng hồ hết ở DN có dự kiến lãi trong năm tới có mức tăng trưởng đặc biệt quan trọng trong một khoảng tầm thời kì; tuy nhiên lại quay về mức tăng ổn định. Thế nhưng, nó có điểm yếu trong việc hạn chế tỷ lệ tăng trưởng ổn định. Lí do là vì tỷ lệ này sẽ không được vượt quá tỷ lệ tăng trưởng tài chính.

Khi đó, Giá trị doanh nghiệp thuộc vốn chủ sở hữu được tính bằng:

Trong số đó:

Như vậy, Giá cổ phiếu được định giá theo phương pháp chiết khấu dòng tiền thuần vốn chủ sở hữu (FCFE) được tính:

Lời kết FCFE là gì?

Trên đây là những san sẻ về khái niệm FCFE là gì; sự khác nhau giữa FCFE và FCFF ra sao. Và những thông tin hữu ích khiến cho bạn tính và sử dụng trong định giá chiết khấu dòng tiền cổ xưa phiếu. Việc xác định dòng tiền thuần của chủ sở hữu; và xác định dòng tiền thuần của doanh nghiệp giúp đưa ra cái nhìn tổng thể về chu kỳ luân hồi sống của doanh nghiệp. Từ đó có những kiểm soát và điều chỉnh chính sách tài chính cho phù hợp. Chúc bạn thành công!

Nội dung bài viết tham khảo:

• RTT LÀ GÌ?
• PHÂN TÍCH DÒNG TIỀN
• PRE MONEY LÀ GÌ?