Lí thuyết trật tự phân hạng (Pecking Order Theory)

Khái niệm

Lí thuyết trật tự phân hạng trong tiếng Anh là Pecking Order Theory.

Lí thuyết trật tự phân hạng nhận định rằng những nhà quản lí ưu tiên tài trợ cho những thời cơ góp vốn đầu tư bằng ba nguồn: thứ nhất là trải qua thu nhập giữ lại của doanh nghiệp, tiếp theo là nợ và chọn tài trợ bằng vốn chủ sở hữu là phương án ở đầu cuối.

Nội dung

– Lí thuyết trật tự phân hạng hay còn gọi là lí thuyết trật tự tăng vốn chính thức với thông tin bất phù hợp – một cụm từ để chỉ ra rằng những giám đốc biết nhiều về những tiềm năng, rủi ro và những giá trị của doanh nghiệp mình hơn là những nhà góp vốn đầu tư phía bên ngoài.

– tin tức bất phù hợp tác động đến lựa chọn giữa tài trợ từ nội bộ và tài trợ từ phía bên ngoài, giữa phát hành mới kinh doanh chứng khoán nợ và kinh doanh chứng khoán vốn.

– Điều này sẽ mang đến một trật tự phân hạng, Từ đó những dự án góp vốn đầu tư sẽ tiến hành tài trợ trước tiên bằng vốn nội bộ, thiết yếu là lợi nhuận để tái góp vốn đầu tư, rồi mới đến phát hành nợ mới và ở đầu cuối bằng phát hành vốn CP mới.

– Lí thuyết trật tự phân hạng lý giải vì sao những doanh nghiệp có tài năng sinh lợi thấp thường vay nợ nhiều hơn nữa.

Không phải vì họ có những tỉ lệ thành phần nợ tiềm năng lơn hơn mà vì họ cần nhiều tài trợ từ phía bên ngoài hơn. Những doanh nghiệp có tài năng sinh lợi thấp hơn thì phát hành nợ vì họ không hề có những nguồn vốn nội bộ đã cho việc góp vốn đầu tư vốn và vì tài trợ nợ đứng đầu trong một trật tự phân hạng của tài trợ từ phía bên ngoài.

– Trong lí thuyết trật tự phân hạng, sự thú vị của tấm chắn thuế từ vay nợ được xem như là tác động hạng những tỉ lệ thành phần nợ thay đổi khi có bất cân đối của dòng tiền nội bộ, và những thời cơ góp vốn đầu tư thực sự. Những doanh nghiệp có tài năng sinh lợi cao với thời cơ góp vốn đầu tư hạn chế sẽ nỗ lực đạt tỉ lệ thành phần nợ thấp.

– Những doanh nghiệp có thời cơ góp vốn đầu tư to hơn những nguồn vốn phát sinh nội bộ buộc phải vay nợ nhiều hơn nữa

Tóm lại

– Rõ ràng lí thuyết trật tự phân hạng không đúng hết với mọi doanh nghiệp. Có nhiều trường hợp doanh nghiệp tài trợ trải qua việc phát hành CP thường một kiểu đơn giản và dễ dàng.

– Nhưng lí thuyết trật tự phân hạng đã lý giải được vì sao hồ hết tài trợ từ phía bên ngoài là nợ vay và vì sao những thay đổi trong tỉ lệ thành phần nợ thường theo sau những yêu cầu tài trợ từ phía bên ngoài.

(Tài liệu tìm hiểu thêm: Giáo trình Tài chính doanh nghiệp, NXB Tài chính; What is the Pecking Order Theory? – CFI)