Các bạn sẽ học được gì?
- Vì sao cần quan tâm đến Chi tiêu tận dụng vốn?
- Công thức tính: Chi tiêu tận dụng vốn bình quân WACC, Chi tiêu tận dụng vốn vay, Chi tiêu tận dụng vốn chủ sở hữu.
WACC là gì?
WACC là viết tắt của Weighted Average Cost of Capital (hay, Chi tiêu tận dụng vốn bình quân). Được tính bằng ngân sách bình quân với tỷ trọng được lấy theo những loại vốn mà doanh nghiệp tận dụng.
Những loại vốn đó bao gồm tất cả:
- Cổ phiếu thường
- Cổ phiếu ưu đãi
- Trái phiếu
- Nợ vay
- Những số tiền nợ dài hạn khác
Thực chất đó là ngân sách thời cơ của vốn so với nhà góp vốn đầu tư, tính trên số vốn mà người ta góp vốn đầu tư vào doanh nghiệp.
WACC (Chi tiêu tận dụng vốn bình quân) được tính toán ra sao?
Để thỏa mãn nhu cầu nhu yếu vốn cho góp vốn đầu tư, doanh nghiệp phải kêu gọi đầu tư từ nhiều nguồn tài trợ không giống nhau. Mỗi nguồn tài trợ sẽ có được ngân sách tận dụng vốn không giống nhau. Do đó, người cần xác định Chi tiêu tận dụng vốn bình quân (WACC).
Chi tiêu tận dụng vốn bình quân WACC được xác định bởi công thức:
WACC = (E/V) x KE + (D/V) x KD
Trong số đó:
- KE: Chi tiêu tận dụng vốn cổ phiếu (1)
- KD: Chi tiêu tận dụng nợ vay (2)
- E: Giá trị thị trường của Vốn cổ phiếu
- D: Giá trị thị trường của Nợ vay
- V: Tổng vốn dài hạn của doanh nghiệp (V = E + D)
- Tax: Thuế suất thuế TNDN
#Cần lưu ý: Tổ chức cơ cấu nguồn vốn tận dụng (E/V hay D/V) phải là cơ cấu tổ chức nguồn vốn tối ưu. Được xác định theo giá trị thị trường của doanh nghiệp.
Ví dụ về kiểu cách xác định WACC
Mọi người hãy xem qua ví dụ sau:
Một doanh nghiệp cổ phiếu có tổng số vốn 5.000 triệu VND, được hình thành từ những nguồn sau:
Nguồn vốn của doanh nghiệp
Nguồn vốn
Giá trị (triệu VND)
Tỷ trọng (%)
Vốn vay
2.250 45%
Vốn chủ sở hữu
2.750
55%
Cộng 5.000
100
Kết cấu nguồn vốn trên được xem là tối ưu.
Theo tính toán, ngân sách tận dụng vốn vay trước thuế là 10%/năm. Chi tiêu tận dụng vốn chủ sở hữu là 13,4%. Thuế suất thuế TNDN là 20%.
Lúc này, Chi tiêu tận dụng vốn bình quân WACC:
WACC = 55% x 13,4% + 45% x 10% x (1 – 20%) = 10,97%
*******
#Xác định Chi tiêu tận dụng vốn cổ phiếu
Chi tiêu vốn cổ phiếu là tỷ suất sinh lợi mà nhà góp vốn đầu tư kỳ vọng (hoặc yêu cầu) lúc mua cổ phiếu của doanh nghiệp.
Nguyên tắc căn phiên bản là rủi ro của vốn cổ phiếu càng lớn thì suất sinh lợi mà nhà góp vốn đầu tư yêu cầu sẽ càng tốt.
Có nhiều phương pháp để tính toán Chi tiêu tận dụng vốn cổ phiếu.
Sau này, GoValue sẽ ra mắt phương pháp Quy mô định giá tài sản vốn CAPM
Quy mô định giá tài sản vốn (CAPM)
Quy mô CAPM trổ tài quan hệ giữa suất sinh lợi kỳ vọng của một tài sản so với rủi ro khối hệ thống của tài sản đó.
KE = Rf + β x (RM – Rf)
Trong số đó:
- KE: Chi tiêu tận dụng vốn cổ phiếu (hay TSSL yên cầu trong phòng góp vốn đầu tư so với cổ phiếu).
- Rf: Tỷ suất sinh lời phi rủi ro (thường được tính bằng Lãi suất vay trái phiếu Cơ quan chỉ đạo của chính phủ).
- RM: Tỷ suất sinh lời kỳ vọng của thị trường.
- β: Hệ số rủi ro cổ phiếu (đo lường và tính toán tương quan giữa sự biến thiên suất sinh lợi của cổ phiếu doanh nghiệp với suất sinh lợi của danh mục thị trường).
Ví dụ: Giả sử tỷ trọng phi rủi ro rf = 5%, hệ số β = 0.84, thu nhập thị trường kỳ vọng là 15%, lúc này:
KE = 5% + 0.84 x (15% – 5%) = 13,4%
Lưu ý:
- Các bạn sẽ tìm thấy số liệu lãi vay trái phiếu chính phủ nước nhà Việt Nam những kỳ hạn tại trang investing.com
- Hệ số β của doanh nghiệp người cũng hoàn toàn có thể tìm thấy trên những trang tài chính (Cafef,…) hoặc từ những CTCK.
Tìm hiểu thêm Lấy số liệu Chỉ số trung bình ngành ở đâu?
#Cách xác định Chi tiêu tận dụng nợ vay
Nợ vay là khoản tiền doanh nghiệp vay mượn phía bên ngoài và phải tính sổ (gốc + lãi) theo ngày thỏa thuận hợp tác.
Tiền lãi mà doanh nghiệp trả cho khoản vay sẽ tiến hành khấu trừ thuế nên tận dụng Chi tiêu tận dụng nợ vay sau thuế thường được để ý hơn.
Doanh nghiệp hoàn toàn có thể tận dụng nhiều loại trái phiếu, những khoản vay với hình thức không giống nhau.
Vì thế, Chi tiêu tận dụng vốn vay là thước đo hiệu suất cao để biết được…
Chi tiêu trung bình mà doanh nghiệp phải trả khi huy động 1 đồng nợ vay là bao nhiêu?
Chi tiêu tận dụng nợ vay giúp nhà góp vốn đầu tư tưởng tượng thuở đầu về rủi ro của doanh nghiệp.
Thường thì, doanh nghiệp có mức độ rủi ro cao hơn nữa thường có ngân sách tận dụng nợ cao hơn nữa.
Chi tiêu tận dụng nợ vay được xác định bằng: KD = Lãi suất vay vay x (1 – Tax)
*******
Bonus: Ứng dụng Chi tiêu tận dụng vốn (WACC) trong định giá doanh nghiệp
Trong góp vốn đầu tư thị trường chứng khoán, ngân sách tận dụng vốn được tận dụng để xác định giá trị doanh nghiệp (hay giá trị của cổ phiếu). Vậy việc ứng dụng này được triển khai ra sao?
Hãy cùng GoValue tìm hiểu qua những nội dung bài viết:
- Hướng dẫn cách định giá cổ phiếu theo phương pháp P./E, FCFF và FCFE
- Share cách định giá cổ phiếu theo công thức của Benjamin Graham
- Ý nghĩa và cách tận dụng những chỉ số tài chính cơ phiên bản trong phân tích doanh nghiệp
